ROCE 和 WACC

以前很早就记住了这个,突然这几天搞不怎么懂了.现在把它写下来

用EVA(ECONOMY VALUE ADDED) MODEL来说,一个公司再创造出来的价值就是 CAPITAL EMPLOYED *(ROCE - WACC).

也就是说如果一个公司的ROCE大于WACC,那就说明这个公司本身的价值还在提高. 资金的回报率一定要大于资金的成本,这样公司才有赚到钱. 有时候看到不少公司,BALANCE SHEET越做越大,PROFIT好象也在涨. 但其实公司本身价值并没有提高. FOR EXAMPLE.

一个公司通过卖EQUITY和DEBT,融资了1000万. 今年的GROSS PROFIT也多了100万, 但是公司的WACC是12%.也就是说这个公司其实价值是减少了20万. 因为这1000万的ROCE比WACC少,I.E. 公司从这1000万里面创造的价值还不如融资的成本.

投资一个公司,如果公司的NET PROFIT增加了.要看这个PROFIT是怎么增加的,是ORGANIC GROW出来的还是通过REINVEST出来的.如果是REINVEST,那增加的PROFIT能不能多过COST OF REINVESTED CAPITAL. 这里的REINVESTED CAPITAL不光是指NEWLY ISSUED DEBT AND EQUITY, 往往更多的REINVESTED CAPITAL是从RETAINED PROFIT里面拿出来的.

这又有了个新TOPIC, GROWTH RATE = PROFIT RETENTION RATE * RETURN ON EQUITY. 这样一个公司能大概FORCAST下公司的GROWTH RATE, 不过这个FORMULA更多是RECHECK下ASSUMPTION是不是做得有道理.毕竟要分析出公司的好坏增长说到底还是要靠FUNDEMENTAL.